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     在去年底的A股市場，你要是沒有重倉傳統(tǒng)的周期性股票，收益很有可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場平均水平。而對于追求絕對收益的私募來說，如果去年末沒有重倉藍(lán)籌股，不僅遭遇到私募業(yè)績排名的巨大壓力，還會(huì)受到來自客戶的質(zhì)疑。在投資的市場，對于私募來說，雖然說是追求絕對收益，但能讓客戶取得比別人高的收益，才能收獲客戶的掌聲與點(diǎn)贊，否則，真真切切的殘酷不僅讓你領(lǐng)會(huì)到客戶的現(xiàn)實(shí)，甚至?xí)屇銓@個(gè)世界上人與人之間的溫情、理解與支持產(chǎn)生嚴(yán)重的懷疑。

  私募老王征戰(zhàn)資本市場多年，最近3年以來，老王的投資邏輯說起來很簡單：在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的當(dāng)下，傳統(tǒng)的周期性藍(lán)籌股即便估值便宜，也是便宜有便宜的道理，因?yàn)閭鹘y(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型可能只是少部分，大部分可能要么自行消亡，要么被兼并收購。唯有新興產(chǎn)業(yè)才代表了中國經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展趨勢，對于真正有成長性的新興產(chǎn)業(yè)類股票來說，估值高一點(diǎn)是正常的，正因?yàn)樗麄兇砹宋磥恚?dāng)然要給予一定的估值溢價(jià)。季報(bào)和年報(bào)將不斷證明，只有新興產(chǎn)業(yè)類股票的業(yè)績增速才對得起一定的估值泡沫，周期性股票哪怕迎來估值 修復(fù)行情，季報(bào)和年報(bào)披露的業(yè)績增速也難以支撐一點(diǎn)點(diǎn)的估值溢價(jià)。

  去年年底，A股市場掀起了一波藍(lán)籌股行情，至于這波行情的背后邏輯，現(xiàn)在看來有一大把的理由予以合理解釋。但在當(dāng)時(shí)，不管邏輯如何，面對股價(jià)一個(gè)勁地往上漲，很多私募都掉抓頭沖進(jìn)了藍(lán)籌股，但老王始終不為所動(dòng)，“我明知道藍(lán)籌股后來還會(huì)繼續(xù)漲，我重倉的很多創(chuàng)業(yè)板股票也并非一出貨就跌停，但如果賣出創(chuàng)業(yè)板股票，很顯然與我的投資邏輯背道而馳，這種我看不明白的錢我寧愿不轉(zhuǎn)。如果這點(diǎn)誘惑都承受不了，像我們這種在資本市場混了十多年的老人就等于是白干了！”老王的話雖然有點(diǎn)夸張，但在去年年底，他的資產(chǎn)組合里大多數(shù)是創(chuàng)業(yè)板股票，股價(jià)跌個(gè)不停，藍(lán)籌股卻漲個(gè)不停，原本很有希望進(jìn)入同類產(chǎn)品年度業(yè)績排名前20名的幾只私募產(chǎn)品，最終因?yàn)闊o緣藍(lán)籌股的上漲收益，最終都排名在中游。一位多年的老朋友兼客戶，受不了藍(lán)籌股的上漲，跑來老王辦公室質(zhì)問，最終因?yàn)橐庖姴煌樽吡俗约旱?000萬資金。

  老王說，他當(dāng)時(shí)不是沒動(dòng)過心，也想應(yīng)客戶的要求賣掉一部分能夠出得了貨的創(chuàng)業(yè)板股票，但想想自己十多年碰到過太多經(jīng)不起誘惑的投資者遭遇失敗的案例，他最終還是聽從了內(nèi)心的召喚。但所有這些決定必須有一個(gè)前提，這就是你的判斷必須是正確的，至少你自己認(rèn)為是絕對正確的。老王始終就有一個(gè)樸素的觀點(diǎn)：周期性股票不代表未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，大盤股的上漲，主要是受滬港通這一利好的刺激，加上融資融券的杠桿效應(yīng)，最終資金容量大的大盤股成為了市場的領(lǐng)漲龍頭。但這只是A股市場特定時(shí)期的短期效應(yīng)，從長遠(yuǎn)來看，創(chuàng)業(yè)板股票一定還是主流，盡管短期估值泡沫需要釋放，但只要是真正的成長股，一定能夠經(jīng)得住市場的考驗(yàn)。

  今年以來，面對年初券商股的大幅上揚(yáng)和創(chuàng)業(yè)板股票的繼續(xù)下跌，老王繼續(xù)面對公司同事和客戶的巨大壓力，有同事甚至遞交了辭職書，直言老王投資太刻板，不懂得靈活應(yīng)變。在經(jīng)過了難熬的堅(jiān)守之后，老王終于等來了以互聯(lián)網(wǎng)股票為首的創(chuàng)業(yè)板股票的大幅上揚(yáng)。

  老王重倉創(chuàng)業(yè)板的主要品種就是互聯(lián)網(wǎng)股票，其投資邏輯也極其簡單：未來是互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，所有的行業(yè)都會(huì)經(jīng)歷互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的改造，一網(wǎng)“網(wǎng)”遍天下已經(jīng)是我們所面臨的真實(shí)生活圖景，地球村的任何一個(gè)行業(yè)、任何一個(gè)人在互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代都無所逃遁，互聯(lián)網(wǎng)一定會(huì)誕生出最大的投資機(jī)會(huì)。互聯(lián)網(wǎng)與眾多行業(yè)的交織與融合，將會(huì)產(chǎn)生出眾多的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)旅游、互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)餐飲、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥，哪些行業(yè)會(huì)首先被互聯(lián)網(wǎng)化呢？顯然是那些市場機(jī)制發(fā)揮得最充分，政策方面最先支持的細(xì)分行業(yè)，從國內(nèi)的情況來看，首先是互聯(lián)網(wǎng)金融，無數(shù)的P2P、小微金融企業(yè)的發(fā)展，印證了互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展；其次是那些民營資本最先挖掘的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)，比如在線教育，老王的好幾個(gè)朋友都投資了互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)。因此，就互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)來說，老王看得最真實(shí)的，就是互聯(lián)網(wǎng)金融和在線教育，這兩個(gè)板塊是他買入最多的行業(yè)。

  接下來，互聯(lián)網(wǎng)要發(fā)展，軟件和網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)也亟待跟上，軟件股和網(wǎng)絡(luò)安全股成為老王繼互聯(lián)網(wǎng)金融和在線教育之后最看好的兩大類別資產(chǎn)。從目前的情況來看，老王的互聯(lián)網(wǎng)股票投資已經(jīng)取得了巨大成功，接下來，他要做的，是繼續(xù)挖掘互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)的新藍(lán)海，在互聯(lián)網(wǎng)股票的投資上走得更穩(wěn)、更安全。